凯发K8真人|海派甜心2|我在晶科能源里熬了三年现在谈谈感受

　　AG凯发K8真人娱乐ღ★★。凯发K8旗舰厅ღ★★，凯发K8真人ღ★★，编者按ღ★★：这是一篇写于3年前（2017年7月）的文章ღ★★，当时晶科能源的股价大约在21美元附近ღ★★，而截至10月13日美股收盘ღ★★，晶科能源股价为62.65美元ღ★★，三年收益大概三倍（不计分红）海派甜心2ღ★★。

　　当年投资人国老对于晶科的买入规模一度达到举牌ღ★★，当时备受争议ღ★★，如今三年的坚守收获颇丰ღ★★，现在回头看来当年国老的文章ღ★★，对于产业格局和发展方向的分析颇具洞察力ღ★★。

　　下面的文字节选自当年的分析文章凯发K8真人ღ★★，算是事后对当初逻辑的一个验证和复盘ღ★★，对于普通投资者来说ღ★★，亦可学习到当时国老的分析思路ღ★★。

　　我见证过光伏行业十年间的大起大落ღ★★，这个行业在争议一直在快速发展ღ★★，不论是技术或新装机量ღ★★，都远远超出行业最乐观者的预测ღ★★。

　　这里曾经在十年内诞生过施正荣ღ★★、彭小峰和李河君等3位中国首富ღ★★，光速崛起ღ★★，然后又迅速破产抑或深陷造假漩涡ღ★★。

　　一ღ★★、全球的最早商业化应用是 2001年始在德国ღ★★，西班牙等欧洲发达国家ღ★★，一直到 08 年全球经济危机前ღ★★，欧洲光伏需求占全球90%份额ღ★★，生产光伏所需硅料和主要生产设备也主要是欧洲厂家ღ★★。

　　当时光伏发电成本折合5元人民币ღ★★，可以说是能源中的奢侈品ღ★★，欧洲人当年为何掏那么多钱补贴光伏？

　　我想主要有二点ღ★★，一是经济好了对环境健康更为重视ღ★★，在能源结构中更多采用光伏ღ★★，风电等清洁能源ღ★★，二是决策者们相信光伏这个行业会从奢侈品进化到廉价能源与火电有竟争力ღ★★，通过前期补贴让更多企业参与进来在欧洲扶持光伏产业ღ★★，但很不幸是最后让中国人摘了果子ღ★★。

　　二ღ★★、2008年美国次贷引发全球经济危机后欧洲各国减少或停止对光伏补贴ღ★★，美国为走出经济低谷ღ★★，大印钞票ღ★★，美国接力欧洲也大规模发展光伏ღ★★，这时的光伏度电成本应降至2块人民币ღ★★。

　　三ღ★★、2012 年欧美共同针对中国光伏企业双反ღ★★，当年的光伏市场90%在欧美ღ★★，这对中国光伏企业来说真是毁灭性打击ღ★★，导致尚德ღ★★，赛维等光伏企业倒闭ღ★★。

　　但他们的倒闭根源并不是在光伏业务本身ღ★★，应该是说他们死在做硅料期货和投资上ღ★★，在硅料高位时签了硅料大量长单和投资硅料生产ღ★★，通俗地形容就是做硅料期货爆仓了ღ★★。

　　目前中国企业生产了全球 80%光伏组件ღ★★，不论是技术还是生产效率都是全球最强的ღ★★，也是新兴行业中国在全球最具竟争力的行业ღ★★。

　　相较全球目前光伏发电占比 1%ღ★★，最早应用光伏的德国也只有7%发电来自光伏ღ★★，如今非洲ღ★★，中东和印度日照时间长光伏发电已低于火电直接跳过火电上光伏了ღ★★。

　　下一个五年ღ★★，光伏将从新能源转变为主要能源ღ★★，借用比尔盖茨说过的一句话ღ★★：人们总是高估一个新技术出来的前5年ღ★★，却低估了这个技术后5年的发展ღ★★。

　　上游硅料相当于挖矿炼铜的ღ★★，硅料技术有迭代较快且投资巨大ღ★★，中游是发电机组ღ★★，这块业务的技术是由整个产业链共同推进的ღ★★，不可能哪家技术垄断ღ★★，成本控制得好ღ★★，品牌和渠道有优势的公司如晶科（）未来空间更大凯发K8真人ღ★★。

　　中游就像是做中央空调的ღ★★，品牌作用应很重要ღ★★，毕竟装了后要发电25-30 年ღ★★，EPC 或电站业主肯定要选有实力厂家和质量售后有保证的产品ღ★★；下游是发电厂下游是公用事业回报率ღ★★，收益好比高息债ღ★★，稳定但要爆发增长也很难ღ★★。

　　目前光伏行业的利润都集中在上游的设备ღ★★，辅料ღ★★，硅料和单晶硅片等厂家ღ★★，做组件的厂家毛利最低最苦ღ★★，我分析过上游这些厂家近二年的扩产计划ღ★★，他们的好日子快到头了ღ★★，硅料40%毛利凯发K8真人ღ★★，单晶硅片35%毛利是不可持续的ღ★★。

　　组件行业快苦尽甘来了ღ★★，光伏组件行业再经过 2-3 年血拼后行业集中度提升龙头晶科毛利应会恢复到 20%+ღ★★，而纯利应有 10%左右ღ★★。

　　国内光伏公司去年将美德日光伏巨头干到破产或减产亏损ღ★★，光伏产业链现从上游硅料生产效率和成本ღ★★，光伏组件转化等技术已全面超过海外同行技术方面ღ★★，近年来光伏电池转化效率每年以1至1.5个百分点的速度提高ღ★★，目前已经达到 20%以上ღ★★；成本方面ღ★★，全球的光伏发电成本在过去的5年下降75%ღ★★。

　　任何行业都在竟争ღ★★，但竟争最后会形成2-3个龙头才能赚大钱ღ★★，其它赚小钱或生存艰难地维持着ღ★★。

　　竞争是好事ღ★★，促进行业快速发展ღ★★，优胜劣汰ღ★★，而光伏是个完全市场化充分竟争的行业ღ★★，中国光伏行业是全球竞争力最强的ღ★★。

　　这二年光伏行业技术进步突破成本下降较快ღ★★，国产化设备替代原昂贵进口设备ღ★★，高效多晶金刚线切割+黑硅+PERC 下半年也要出货了ღ★★，未来 2-3 年组件可能降至 2 块ღ★★，光伏正在转变为普通消费品ღ★★。

　　基金对光伏都有心理阴影了ღ★★，看每个光伏公司都感觉像尚德ღ★★。难道互联网不是这样吗ღ★★，现电商龙头都知是阿里京东ღ★★，当年可是8848啊ღ★★，让IDG投资损失最大的一笔投资ღ★★。

　　尚德赛维不是做业务破产ღ★★，是做期货ღ★★。硅料高价签了很多长单和设备很贵时高负债搞多晶硅生产ღ★★。

　　剩下光伏公司都经历了十年二次洗牌从死人堆里爬出来的ღ★★，晶科从全球11 名干到全球第一ღ★★，都是靠能力打下来的ღ★★。

　　京东亏了多少年今年才赚钱？现在少赚钱是为了以后赚大钱ღ★★，在行业高速增长时抢份额比赚钱更重要ღ★★。

　　很多人说光伏要补贴不看好ღ★★，但我告诉你ღ★★，光伏要从全球产业和市场角度看ღ★★，不能只看中国市场ღ★★，现海外很多国家已平价上网了ღ★★，而电动汽车现火爆也属于发展阶段也需要补贴ღ★★。

　　残酷的洗牌对优秀企业是好事ღ★★，淘汰落后产能行业集中度提升组件龙头更能有更合理的毛利ღ★★。现光伏行业毛利都集中在上游不正常ღ★★，卖硅料的ღ★★，卖炉子和金刚切割都有40%以上毛利ღ★★，组件龙头现才10%左右ღ★★，1-2 年后中游组件龙头晶科毛利应可恢复到20%+ღ★★，10 年晶科毛利28%ღ★★， 纯利18%ღ★★。

　　近二年抢市场份额最为重要ღ★★，行业集中度提高才有高利润ღ★★，光伏系统配套的逆变器通过几年血拼前十占了 80%份额ღ★★，老二是阳光电源纯利都10%了ღ★★。

　　光伏组件也会这样演变ღ★★，行业集中度一定会提升ღ★★，规律无法阻挡ღ★★。第2-3名会活得很好ღ★★，利润很高ღ★★，第4以后就刷存在感了ღ★★。光伏拐点已现ღ★★，是逆向+成长的行业ღ★★。坚信光伏会平价上网ღ★★，坚信晶科会戴维斯双击ღ★★。

　　国内市场投资者之前一直只关注地面电站ღ★★，今年分布式光伏和扶贫光伏都迎来爆发式增长ღ★★，国内分布式主要是工厂ღ★★，医院和学校屋顶及农村空地或屋顶ღ★★，集中式主要在西部沙漠等无人区ღ★★。

　　但未来我更看好在日照好的沙漠这些地方建大型光伏电站ღ★★，今年前晶科中标沙特全球最大光伏发电站ღ★★，发电量为 1,177 MWღ★★，全球第一大产油国建全球第一大光伏电站ღ★★，这是什么信号？未来通过特高压非洲各国可轻松用光伏电站发电自用外还可卖给欧洲ღ★★，光伏正在逐步替代传统能源ღ★★。

　　以前 20 年是信息互联时代ღ★★，未来中国特高压将会推动能源互联时代ღ★★，很多不敢投资 JKS 的人担心光伏组件一直在降价ღ★★，技术推动进步的降价是好事ღ★★，发电成本更便宜会更多投资建设光伏电站ღ★★，也加快行业整合ღ★★，落后产能被淘汰ღ★★，优秀公司会胜出成为龙头ღ★★。

　　如 20 年前手机刚出时大哥大几万一台按现购买力相当几十万只有极少数人才买得起ღ★★，这些年价 格大幅下降后人人都用得起ღ★★。

　　买晶科我就看二个核心问题ღ★★：一是坚信光伏会平价上网成为平价能源ღ★★，目前光伏只占用电量 1%ღ★★，但已比十几年前增长上百倍了ღ★★；二是再血战二年淘汰落后产能完成行业集中度提升龙头有10%纯利ღ★★。

　　光伏组件厂商今年没有单晶 PERC 的会掉队ღ★★，明后多晶没上PERC 的又会掉队ღ★★，未来的玩家越来越少ღ★★，行业集中度会越来越高ღ★★，国外光伏厂家去年底开始很多关闭或减产ღ★★，这部份量又让中国公司吃了ღ★★，去年全球前五大厂中晶科吃得最多ღ★★。

　　晶科从无名小卒干到全球老大是有大格局和超前视野创始人及能干的国际化团队ღ★★，晶科有 17 个博士光伏专家组成强大研发团队ღ★★，晶科成本控制做得非常好ღ★★，公司管理层超前眼光ღ★★，很早就在马来西亚建厂和海外建立营销公司布局海外市场ღ★★，布局几年后如今已开始发力ღ★★，今年出货量9-10GW会比第二名高出很多ღ★★。

　　晶科主要生产基地在江西上饶ღ★★，用地成本低ღ★★，每亩只要6万ღ★★，其它多数光伏企业在浙江和江苏ღ★★，土地价格是上饶十倍ღ★★，还有上饶员工成本也比较低ღ★★。业务能力超强ღ★★。毛利一直比天合凯发K8真人ღ★★，阿特斯这些一线大厂高ღ★★，买龙头晶科的安全边际和上涨空间更大ღ★★。

　　晶科今年Q1出口占65%ღ★★，在美国市场份额第一ღ★★，sPower 作为去年也买了晶科 1GW 组件ღ★★，我更相信专业行家选择ღ★★。

　　晶科上月底签署全球单体最大光伏电站阿布扎比项目ღ★★，该光伏项目容量 为 1,177 兆瓦(DC)ღ★★，投资 8.7 亿美元和去年初与美国领先的独立发电公司 sPower 签订上限一吉瓦的太阳能光伏组件供货条约ღ★★。

　　这二个超大订单证明晶科在全球质量和品牌有强大优势ღ★★，未来五年回头看ღ★★，这是个非常重要信号ღ★★。

　　四年前刚开始研究光伏行业时这类全球最大的电站用的组件都是 FSLR 和 SPWR 的ღ★★，近二年中国光伏企业用质优价廉的产品赢得了全球越来越多大客户ღ★★。

　　便宜不说ღ★★，就算是他们愿意买 SPWR 的组件ღ★★，这笔订单相当他半年产量ღ★★，怎么交付ღ★★，光伏这种先进制造业欧美根本没法和中国企业竟争ღ★★。

　　除了全球单体最大的光伏电站阿布扎比项目以外ღ★★，晶科能源此前还成功中标拉美最大的单体光伏项目墨西哥 188MW 电站ღ★★。

　　尚德施振荣做首富当光伏行业老大时晶科刚创业ღ★★，一共才融4亿美元干到31亿销售全球光伏老大还是全行业利润第一凯发K8真人ღ★★，靠的是真本事ღ★★。

　　大牛股都始于在无人关注的行业ღ★★，优秀公司如熊猫般珍贵ღ★★，能长期超越行业增长的公司跑出来的机会最高ღ★★。成功的交易需要对行业和公司未来发展的分析判断ღ★★，更需要信心和勇气ღ★★。

　　所有行业都是周期性的ღ★★，12年初我买360时15元也是没人看ღ★★，腾讯（）股价当时也跌了一半ღ★★，关键这个行业未来有巨大间在行业低谷时买龙头才可赚大钱凯发K8真人ღ★★。

　　晶科今年出货量有 10GWღ★★，那和第二名差距拉开较大了ღ★★，我预测晶科5年内可做到500亿销售额ღ★★，50亿纯利ღ★★。

　　5 月中去调研回来ღ★★，今年出货 10GW 增长50%占全球份额 13%ღ★★，工厂 24 小时二班倒赶货ღ★★，生意火爆堪比茅台ღ★★，但现利润薄如塑料花海派甜心2ღ★★。

　　现阶段我最看重市占率ღ★★。晶科2016年 216 亿收入ღ★★，18.6 亿纯利ღ★★，比A股港股一些千亿市值公司业绩和利润都更高ღ★★。而作为全球龙头晶科在3-5年后有机会能成为一家千亿市值的公司ღ★★。

　　投资这个行当门栏最低ღ★★，但要持续做好很难ღ★★。要么消失ღ★★，要么更强ღ★★，没有平庸ღ★★。好公司也要有合理价格才会买ღ★★，现很多优秀公司股价已反映未来二年的利润预期了ღ★★。

　　在投资这个行当经历了足够多后ღ★★，对人人都看好的热门股我是不关注了ღ★★，大部份股票投资亏损并非买错股ღ★★，而是股价涨了很多甚至透支时追高ღ★★。

　　去留意那些曾经辉煌过但如今被冷落的行业ღ★★，选出龙头买入ღ★★，皆因我相信所有行业都有周期ღ★★，周而复始海派甜心2ღ★★。投龙头必须是经历过行业周期存活超越行业增长ღ★★，赚过10亿大钱的企业ღ★★，这类企业未来赚50 亿ღ★★，100亿机会更大些ღ★★。返回搜狐ღ★★，查看更多